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前言：市場的風險來自于諸多的意外，而這種意外是無法提前預知的。控制風險是交易的**原則，在沒有風險控制的情況下獲利，更多的是僥幸或者投機。交易中難免失敗，也難免錯誤，其精髓就在于，思路錯誤的時候及時止損減小虧損，在方向正確的時候合理的堅持，放大利潤。



消息面：

初期投票結果顯示，反對派在意大利修憲公投中**多達20個點。總理倫齊承認失敗，稱對此負全部責任，將提出辭職。受此影響，歐元暴跌，黃金及日元大漲。

倫齊在電視講話中稱，結果已經很明顯，今天意大利人民表達了自己的意愿。他稱：公投是偉大的民主象征，我們給意大利民眾改變的機會，但沒有成功。祝賀反對派贏得公投。我在這個階段已竭盡所能，將毫無遺憾地離開。我將向總統提出辭職，我的政府將在這里劃上句號。



在他講話期間，歐元兌美元跌幅擴大至逾1.4%，報1.0509，創2015年3月以來新低;標普500期貨下跌0.4%;日元兌美元上漲0.3%;現貨黃金亞市盤初上漲大約6美元或0.5%，**觸及1184.08美元。



公投失敗將如何影響中國?

首先，可能會加大人民幣匯率下行壓力。

道理很簡單，美元因為歐元暴跌和避險買盤涌入將顯著走強，加大人民幣匯率下行壓力。另外，意大利一旦真的脫歐，全球金融局勢動蕩不安，可能會加重投資者對人民幣前景的看衰情緒。

第二，中歐貿易或受影響。

無論是意大利銀行業危機還是意大利脫歐，都可能牽連整個歐元區經濟萎縮，其與中國的貿易也難逃此影響，中國的對歐出口業務將面臨沖擊。特別是歐盟在此情境下更會傾向于采取貿易保護政策，將嚴重影響中歐雙邊貿易。

修憲公投失敗

1)現任總理倫齊(MatteoRenzi)已承諾，修憲被否，辭職。屆時，現任政府很可能垮臺，各政黨需要協調組成新政府。

2)民粹黨可能取代現任總理倫齊**的民主黨成為執政黨。如此一來，意大利很可能會走上英國退歐的“老路”——民粹黨不僅會呼吁意大利退出歐盟，甚至會主張意大利退出歐元區。



而意大利退歐的影響力將大于英國。

首先，意大利經濟體量龐大。長江證券指出，與英國不同，意大利是歐元區的核心成員國，其經濟體量在歐元區內僅次于德國和法國。一旦意大利退出歐元區，歐元區將直面解體危機。

其次，意大利退歐公投可能帶來多米諾骨牌效應。興業證券認為，法國的國民陣線、德國的新選擇黨、西班牙的社會民主力量黨以及奧地利的自由黨等，也屬于類似五星運動的民粹政黨。同時，歐盟內部的法國、瑞典、比利時等國退歐呼聲也較高。因此，就退歐風險后續沖擊來看，歐盟面臨的潛在風險可能大于英國。

分析師還認為，一旦意大利民眾投票反對修憲，該國國債價格或遭進一步拋售，收益率將觸及歷史**。歐元對美元屆時或急劇貶值，引發美元被動大漲，人民幣匯率貶值壓力將增加，繼而對A股等國內資產構成壓制。若意大利主權債務評級因此遭下調，將可能引發該國銀行業危機，繼而波及整個歐元區。

當前市場反應

意大利國債價格大跌。10月初以來，由于反對憲政改革的民眾比例居高不下，意大利國債市場表現出擔心憲政公投失敗的恐慌情緒，國債遭遇大幅拋售。

意大利10年期國債收益率一度升至2.13%，較10月初大幅上行超90個基點，其與德國同期國債的收益率息差攀升至逾170個基點，創下2014年8月以來新高，并遠高于西班牙與德國同期息差。

意大利股市大跌。意大利股市也感受到修憲公投失敗的威脅，基準股指FTSEMIB自10月27日的高點(17426.46點)下跌6%，年初(21418.37點)至今跌去24%。

歐元表現疲軟。自11月4日以來，歐元兌美元一度下跌超4%，至1.0685，創2015年3月以來的**水平。回溯歷史，在歐盟政治亂局、甚至解體危機下，歐元都被極大打壓，美元則被動大幅升值。



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